口子窖，被困住的徽酒老三。

蓝鲸新闻10月29日讯（记者 朱欣悦）口子窖(603589.SH)三季度交出营收净利润双双下滑的收获单。

据口子窖三季报自满，其面对着营收净利润双降，中高端业务下滑昭彰，省外市集拓展不顺的近况。此外，实控东说念主过头一致步履东说念主同样质押股权，也令东说念主产生质疑。

营收净利润双降

10月28日晚，口子窖(603589.SH)袒露三季报称，1-9月杀青买卖收入43.62亿元，同比着落1.89%；净利润为13.11亿元，同比着落2.81%。其中，Q3单季杀青营收11.95亿元，同比下滑22.04%；净利润3.62亿元，同比着落27.72%。

关于营收与净利润的双双下滑，口子窖并未在答复中精良申诉具体原因。仅在扣非净利润大幅着落32.34%的要求中，粗浅归因于买卖收入的减少。

然则从其诡计数据中不出丑出，口子窖的中高端业务下滑对其举座事迹产生了极大的影响。

高等白酒四肢口子窖的支柱业务，其收入占比全年营收接近95%，本年1-9月，口子窖高等白酒的销售收入为41.12亿元，同比着落了3.09%；中档白酒的销售收入更是大幅下滑了27.36%，仅为0.49亿元；固然低档白酒杀青了44.47%的同比增长，销售收入达到0.91亿元，但由于其销售额基数相对较小，且中低档产物关于净利润带动有限，对举座事迹的提忻悦用并不昭彰。

值得提防的是，口子窖所以省内市集为主，但在本年前三季度，其省外拓展并不顺利。凭证财报数据，省内市集杀青了35.55亿元的销售收入，同比略有着落1.65%；比拟之下，省外市集仅杀青了6.96亿元的销售收入，且同比着落幅度较大，达到了8.14%。

对此，口子窖在近日投资者相关步履记载表中示意，公司距离寰宇化尚有差距。勾通市集发展内容，公司在粗俗普及省内市集的同期，针对省外市集也进行了明确的布局，以长三角、大湾区为重心，其他市集为补充。率先完善长三角、大湾区经销商布局，重心驱动省外具有一定基础的重心市集，推动省外市集大招商。加强省外重心市集的基础汲引，促进万般经销商良性发展。

此外，从销售渠说念类型来看AV快播，前三季度口子窖直销（含团购）和批发代理渠说念永别杀青了1.35亿元和41.17亿元的销售收入，同比永别普及48.01%和着落3.86%。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸新闻记者示意，口子窖单季证实欠安，是行业调度周期下区域酒企窘境的代表体现。在消耗市集疲软，需求不及的情况下，白酒行业承压较大。口子窖渠说念老化、产物利润不及，中高端新产物尚在汲引期，销量孝顺度有限，加上安徽省内古井贡酒、迎驾贡酒的强势崛起，进一步稀释了口子窖的上风市集。

存货高企

口子窖也曾以自创的渠说念运营样子——“盘中盘”笑傲白酒江湖多年。

所谓盘中盘，所以高端旅舍四肢“小盘”，通过精确定位和深度作事，领先在中高端市集设立品牌形象；而终局商超零卖店则被视为“大盘”，通过“小盘”的顺利运营与影响力，渐渐向外放射，最终杀青大盘的全面掩饰。恰是凭借这一营销样子，口子窖在短时期内杀青了赶快膨大，从一家场所小酒厂迅速成长为徽酒四杰中的老二。

传说在口子窖发展的岑岭时期，每天往复西安送货司机绵绵不停，以致于在高速公路上，去程与回程的司机王人能粗俗相见并互致请安，可见其时口子窖销售盛况。

然则，跟着白酒行业步入深度调度期，市集竞争愈发强横，徽酒军团里面的竞争更是尖锐化。同期，一些龙头酒企凭借其资金和品牌上风，深度下千里市集，进一步加重了竞争态势。举例，泸州老窖的部分渠说念照旧铺设到州里一级，经销商的扮装渐渐滚动为物发配送的提供者，而品牌宣传现实等中枢使命则由老窖渠说念自行承担。

口子窖的营销样子也面最后新的挑战。“盘中盘营销样子，通过包场、终局遏止产生销售这种容貌在白酒行业照旧行欠亨了。”白酒行业分析师肖竹青对蓝鲸新闻记者示意。

从2022年起，口子窖的事迹被迎驾贡酒反超，失去了徽酒第二的宝座，沦为“徽酒老三”。

口子窖四肢兼香型白酒的代表，其私有口感和会了浓香、酱香等多种香型，具备“前浓、后酱、中间清”的韵味。当今，口子窖旗下有口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列品牌产物，其中枢产物口子窖系列酒主要包含口子窖5年、6年、10年、20年以及30年，价钱从百元价位到千元价位，掩饰了社会环球消耗及次高端与高端消耗。

为了应付市集变化，口子窖不停丰富产物线，2023年头，口子窖还推出了“兼10、兼20、兼30”次高端、高端系列新品。

据口子窖方面泄漏，兼系列产物面前安徽省内的终局渠说念照旧十足布局，安徽省外部分市集部分终局渠说念照旧参加运营。

值得提防的是，据财报自满，礼貌9月底，口子窖的存货高达近57亿元，较其同期买卖收入越过约14亿元。若何消化重大的存货，也成为投资者眷注的话题，但口子窖并未给出明确复兴。

质押同样

据了解，口子窖的发祥可顾忌至“国营濉溪东说念主民酒厂”的成立。1970年，淮北市讲求成立，由于其时私有的市县两级财政体制，导致了“淮北市濉溪酒厂”与“濉溪县酒厂”两个以口子窖为品牌的酒厂并存，互相酿成竞争相关，这也激励了自后业内戏称的 “两口子之战”。

直至1994年，在省市两级政府的有劲推动与协作之下，“两口子”酒厂终于杀青了历史性的团结，并共同组建了安徽口子集团（以下简称：口子集团）。为了踏实并推动集团的发展，其时淮北市烈山戋戋委布告刘安省被调任至口子集团担任总司理一职，同期，区长助理徐进也被委以重负，有益负责集团的营销使命。

2002年，口子集团以其诡计性净财富聚合其他17位发起东说念主发起成立原安徽口子酒业股份有限公司（以下简称：口子股份）；2008年，原口子股份变更为口子有限，2011年，口子有限举座变更成立口子酒业（口子窖）。

2015年，口子窖登陆成本市集，徐进与刘安省恰是口子窖的实控东说念主，礼貌9月底，两东说念主永别握股19.34%和10.58%。同期，徐进也任口子窖董事长、总司理。

值得提防的是，本年Q3口子窖实控东说念主之一的刘安省进行了减握套现。与6月末比拟，其握股数目减少了650万股。若按照口子窖第三季度最低股价33.88元/股计较，刘安省减握套现的金额卓绝2.2亿元。同期，徐进增握了650万股。

裙底 偷拍

此外，凭证wind数据，自2016年起，口子窖股权质押高达69次。礼貌当今，股权质押总量为4168万股，占口子窖总股比为6.95%。质押股权的推进除实控东说念主徐进、刘安省外，还波及实控东说念主的一致步履东说念主朱成寅、黄绍刚、段真金不怕火、范博、徐钦祥、周图亮，以及实控东说念主也曾的一致步履东说念主黄绍刚、赵杰和孙一又东。

香颂成本董事沈萌对蓝鲸新闻记者示意，实控东说念主过头一致步履东说念主反复屡次质押，在不稀释股权的情况下赢得资金，同期保留对公司的礼貌权，但是同样质押在一定过程上增多了一致步履东说念主结构的脆弱性。